Table of Contents
중국 특별채 발행 가속화, 부채 증가 우려
China’s Special Bond Issuance Accelerates, Concerns Over Debt Growth
중국 경제의 하반기 전망이 예상보다 둔화되자, 중국 지방정부가 특수목적채권(특별채) 발행에 속도를 내고 있는 상황입니다. 주로 인프라 건설을 위해 사용되는 특별채는 경기 부양을 위한 주요 수단으로 여겨지고 있습니다. 그러나 특별채 발행 증가는 지방 정부의 부채 부담도 늘어나게 됩니다.
경제 전문 매체에 따르면, 산시성, 광둥성, 상하이, 허베이성, 저장성 등 다수의 지역 정부가 8월에 특별채 발행 계획을 발표했습니다.
특별채는 특정 프로젝트 건설 자금을 조달하기 위해 발행되는 채권으로, 지방정부의 일시적인 자금 부족 문제를 해결하기 위한 일반 채권과 구분됩니다.
중국 재무부의 통계에 따르면 상반기에는 약 3,990조원에 해당하는 2조 1,721억 위안 규모의 특별채가 발행되어 2만여 개의 프로젝트에 투자되었습니다. 이 중 주로 도로 및 산업단지 인프라에 7275억 위안, 교통 인프라에 4211억 위안이 할당되었습니다.
예를 들어, 윈난성은 친환경 알루미늄 혁신 산업단지 구축을 위해 특별채를 발행하고 있습니다. 해당 산업단지는 10개 작업장에 전해 알루미늄 생산 장비를 설치하여 연간 1,500억 위안 규모의 알루미늄 생산을 목표로 하고 있습니다.
그러나 2분기와 4분기부터 중국 지방 정부의 특별채 발행 속도가 둔화되고 있는 것으로 나타났습니다. 올해 연간 신규 지방정부 특별채 한도는 약 697조원으로, 1년 전 대비 증가했습니다. 그럼에도 불구하고, 지난 7일 현재 특별채 발행 진행률은 68.8%에 불과하다고 중국 중신증권의 연구팀이 추산하고 있습니다.
지역 정부의 부채 상황이 점점 명확해지면서도 특별채 발행을 가속화하는 이유는 인프라 건설을 위한 자금이 부족하기 때문입니다. 한정된 예산이 있기 때문에 정부는 민생 분야보다는 인프라에 자금을 투입해야 하는 실정입니다.
중앙 정부는 연간 경제성장률 목표인 ‘5% 근방’을 달성하기 위해 지방 경기를 활성화해야 합니다. 중국의 연간 성장률은 31개 지역의 실적을 기반으로 산출됩니다.
그러나 이 중 14개 지역이 올해 상반기 중국의 평균 성장률인 5.5%를 넘지 못한 것으로 나타났습니다. 일부 지역은 성장률이 2%까지 하락한 곳도 있으며, 10개 지역은 상반기에 이전 분기 대비 성장률이 떨어진 것으로 나타났습니다. 이는 2분기와 4분기 경제 상황이 어려웠음을 나타내며, 중앙 정부는 지방정부에 대한 경제 부진의 책임을 물을 수 있습니다.
또한 중앙 정부는 감사를 통해 특별채 발행과 사용을 촉진하고 있습니다. 최근에는 10개 이상의 지역 감사 기관에서 지난해 특별채 관리에 문제가 있음을 발견한 것으로 알려졌습니다. 특히 특별채 프로젝트의 느린 진행과 유휴 자금 문제가 주요 이슈로 꼽혔습니다. 일부 지역은 특별채 자금을 90일 이상 사용하지 않았으며, 다른 지역에서는 자금을 프로젝트에 적절히 할당하지 않아 발각되기도 했습니다.
중국 공산당 중앙정치국은 최근 회의에서 “정부 투자의 주도적 역할을 더욱 잘 수행하고, 지방 정부의 특별채 발행 및 사용을 가속화해야 한다”고 지시했습니다.
경제 전문가들은 경기 회복이 둔화되고 기저효과가 줄어들면서, 향후에도 신규 특별채 발행과 사용 속도를 높이고 조기 사용을 촉진해야 한다고 제안하고 있습니다.
As the outlook for the second half of the Chinese economy slows more than expected, local governments in China are speeding up the issuance of special purpose bonds (special bonds). Special bonds, mainly used for infrastructure construction, are considered the main means of boosting the economy. However, the increase in the issuance of special bonds will also increase the debt burden on local governments.
A number of regional governments, including Shaanxi, Guangdong, Shanghai, Hebei and Zhejiang, announced plans to issue special bonds in August, according to economic media.
A special bond is a bond issued to finance the construction of a particular project, which is distinguished from a general bond to address a temporary shortage of funds in local governments.
According to statistics from China’s Finance Ministry, special bonds worth 2.1721 trillion yuan, equivalent to about 3,990 trillion won, were issued in the first half, investing in more than 20,000 projects. Of these, 7275 billion yuan was allocated mainly for road and industrial complex infrastructure and 421.1 billion yuan for transportation infrastructure.
For example, Yunnan Province is issuing special bonds to build an eco-friendly aluminum innovation industrial complex. The industrial complex aims to produce 150 billion yuan worth of aluminum annually by installing electrolytic aluminum production equipment at 10 workplaces.
However, the pace of the issuance of special bonds by local governments in China has been slowing since the second and fourth quarters. The annual limit on new local government special bonds this year is about 697 trillion won, up from a year ago. Nevertheless, a research team at China’s Zhongxin Securities estimates that as of the 7th, the issuance of special bonds was only 68.8%.
The reason for accelerating the issuance of special bonds despite the increasingly clear debt situation of local governments is the lack of funds for infrastructure construction. Since there is a limited budget, the government should inject funds into infrastructure rather than the people’s livelihood.
The central government should boost local economies to meet its annual economic growth target of “near 5%.” China’s annual growth rate is calculated based on the performance of 31 regions.
However, 14 of them did not exceed China’s average growth rate of 5.5% in the first half of this year, the report showed. Some regions saw their growth fall to 2%, while 10 regions saw their growth fall in the first half compared to the previous quarter. This indicates that economic conditions were difficult in the second and fourth quarters, and the central government could hold local governments accountable for the sluggish economy.
The central government is also promoting the issuance and use of special bonds through audits. Recently, more than 10 local audit agencies reportedly found problems with the management of special bonds last year. In particular, the slow progress of the special bond project and the problem of idle funds were cited as major issues. Some areas have not used special bond funds for more than 90 days, while others have been discovered for not properly allocating funds to projects.
The Central Political Bureau of the Communist Party of China instructed at a recent meeting that it “should play a better leading role in government investment, and accelerate the issuance and use of special bonds by local governments.”
Economists suggest that as the economic recovery slows and the underlying effect decreases, the issuance and use of new special bonds should continue to be accelerated and early use should be promoted.
