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중국, 6년만에 일본에 밀려.. 외국인들의 투자 선택은?
China was pushed back by Japan after 6 years.. Foreigners’ investment choices?
외국 투자자들이 최근 중국의 경기둔화로 인해 아시아의 다른 경제 대국인 일본으로 주목을 기울이고 있는 것으로 알려졌습니다.
블룸버그통신은 6일(현지시간) 골드만삭스의 보고서를 인용하여 외국인 투자자들이 일본 주식에 대한 매수 규모가 2017년 이후 처음으로 중국을 넘어선 것을 확인했습니다.
모건스탠리의 투자 전략가들도 최근 보고서에서 중국 증시가 최근에 반등의 기미를 보였지만 미국과 유럽의 펀드 매니저들은 지난달에 오히려 중국과 홍콩의 주식을 순매도한 것으로 전했습니다.
블룸버그통신은 “아시아에서 가장 큰 두 주식시장이 투자자들의 자금을 경쟁하는 가운데 일본이 중국을 앞서 나가고 있다”고 보도했습니다.
하지만 해당 통신사는 골드만삭스의 보고서와 관련하여 외국인 투자자의 일본 주식 매수 규모에 대해 구체적으로 언급하지는 않았습니다. 대신, 일본 주식 보유 비중이 확대되고 있는 금융권의 동향을 언급했습니다.
보고서에 따르면 10억 달러(약 1조3천억원)의 자산을 보유한 아시아 중심의 펀드인 알리안츠 오리엔탈 인컴은 최근 중국 대신 일본 주식 비중을 크게 늘렸습니다. 이 펀드 내 일본 주식의 비중은 지난 6월 말 기준 40%로 중국 비중의 5배에 달합니다.
작년 말에는 이 펀드 내 일본과 중국 주식의 비중이 각각 25%, 16% 수준이었습니다.
일본 주식 관련 MSCI(Morgan Stanley Capital International) 지수는 올해 21% 급등했지만, 중국의 경우 0.5% 상승에 그쳤습니다.
이스트스프링 투자의 고객 포트폴리오 매니저인 올리버 리는 “일본 기업이 제조·자동화 분야에서 노하우를 갖고 있다는 점을 고려할 때, 공급망 다각화를 통해 이 지역의 지정학적 긴장으로부터 이익을 얻을 수 있다”고 말했습니다.
반면 중국 당국은 최근 소비 촉진 등을 위해 여러 정책을 내놓았지만, 투자자들의 신뢰를 회복하기에는 미흡한 상황으로 보고 있습니다.
모건스탠리의 전략가들은 최근 “투자자들은 지난 3월 이후 (중국 정부의) 미지근한 조치들에 실망했으며 (중국 시장에 대한) 신뢰도는 여전히 매우 취약하다”고 설명하기도 했습니다.
중국의 2분기 경제 성장률은 지난해 상하이 봉쇄 등의 영향으로 기저효과를 고려해도 시장 전망치(7%대 초반)보다 낮은 6.3%를 기록했으며, 6월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 전년 동기 대비 0%에 그치며 디플레이션(물가 하락) 우려가 커지는 상황입니다.
해외 투자자들의 일본 주식 선호 분위기는 일본 중앙은행이 최근 기존 금융완화 정책을 수정, 채권 금리가 상승하는 가운데에서도 크게 흔들리지 않는 것으로 알려져 있습니다.
일본은 단기금리를 동결하고 10년물 국채 금리를 0% 수준으로 유도하기 위한 무제한 국채 매입 등 대규모 금융완화 정책을 이어왔습니다.
그러나 올해 일본 물가가 진정되지 않자 지난달 말 장기금리 지표인 10년물 국채 금리의 상한선을 0.5%로 두되 시장 상황에 따라 이를 일정 수준 초과해도 용인하기로 했습니다.
통상적으로 금리가 오른 나라의 통화는 강세를 띠는 경향이 있지만, 일본에서는 이번 조치 후에도 엔화 가치가 급격하게 출렁이는 모습은 보이지 않고 있습니다.
소시에테제네랄 SA의 프랭크 벤지르머 아시아 주식 전략 책임자는 “일본의 통화 정책이 매우 점진적으로 정상화될 것이라는 신호가 많아진다”며 “이는 엔화가 빠르게 재평가되지는 않을 것이라는 뜻”이라고 말했습니다.
골드만삭스의 투자 전략가들도 일본은행의 최근 조치에 대해 ‘오버행'(overhang·잠재적 매도 물량)이 제거된 것으로 보이며, 투자자들은 대형주 비중을 선택적으로 늘리는 동시에 증시 전반으로 관심을 확대할 가능성이 있다고 전했습니다.
실제로 글로벌 펀드는 7월 22∼28일 한 주 동안 1천960억엔(약 1조8천억원)의 일본 주식을 매입한 것으로 나타났습니다. 글로벌 펀드는 3월 말 이후 1주만 빼고 계속해서 일본 주식을 사들이는 상황입니다.
하지만 일각에서는 일본 증시가 단기간에 급등한 상태로 밸류에이션도 과거보다는 덜 매력적인 상황이라 신중히 투자할 필요가 있다는 지적도 나오고 있습니다.
Foreign investors are reportedly paying attention to Japan, another Asian economy, due to China’s recent economic slowdown.
Bloomberg News on the 6th (local time) confirmed that foreign investors’ purchases of Japanese stocks exceeded China for the first time since 2017, citing a report by Goldman Sachs.
Investment strategists at Morgan Stanley also said in a recent report that while Chinese stocks have shown signs of a recent rebound, U.S. and European fund managers rather net sold stocks in China and Hong Kong last month.
Bloomberg reported, “Japan is ahead of China, with the two largest stock markets in Asia competing for investors’ funds.”
However, the carrier did not elaborate on the size of foreign investors’ stock purchases in Japan in connection with Goldman Sachs’ report. Instead, he mentioned the trend in the financial sector, where the proportion of Japanese stock holdings is expanding.
Allianz Oriental Income, an Asian-focused fund with $1 billion (about 1.3 trillion won) in assets, recently increased its share of Japanese stocks instead of China, according to the report. The proportion of Japanese stocks in the fund was 40% as of the end of June, five times that of China.
At the end of last year, the proportion of Japanese and Chinese stocks in the fund was 25% and 16%, respectively.
Japan’s stock-related MSCI (Morgan Stanley Capital International) index jumped 21% this year, but in China, it rose only 0.5%.
“Given that Japanese companies have know-how in manufacturing and automation, supply chain diversification can benefit from geopolitical tensions in the region,” said Oliver Lee, customer portfolio manager at EastSpring Investment.
On the other hand, the Chinese authorities have recently come up with several policies to promote consumption, but they see it as insufficient to restore investor confidence.
Strategists at Morgan Stanley recently explained, “Investors have been disappointed by lukewarm measures (from the Chinese government) since March and their confidence (in the Chinese market) remains very weak.”
China’s economic growth rate in the second quarter was 6.3%, lower than the market forecast (early 7%), due to the Shanghai blockade last year, and the consumer price index (CPI) growth rate in June was only 0% year-on-year, raising concerns over deflation.
Overseas investors’ preference for Japanese stocks is known to remain largely unchanged amid rising bond rates as the Japanese central bank recently revised its existing monetary easing policy.
Japan has continued its massive monetary easing policy, including the purchase of unlimited government bonds to freeze short-term interest rates and induce 10-year government bond rates to the 0% level.
However, as Japanese prices did not calm down this year, the upper limit of the 10-year government bond rate, an indicator of long-term interest rates, was set at 0.5% at the end of last month, but it was allowed to exceed a certain level depending on market conditions.
Usually, currencies in countries with higher interest rates tend to be strong, but in Japan, the yen has not fluctuated sharply even after the move.
“There are many signs that Japan’s monetary policy will normalize very gradually,” said Frank Benzirmer, head of Asia’s equity strategy at Societe Generale SA. “This means that the yen will not revalue quickly.”
Goldman Sachs investment strategists also said the Bank of Japan’s recent move appears to have removed “overhang” (potential selling volume), and investors are likely to selectively increase the portion of large-cap stocks while expanding interest across the stock market.
In fact, global funds purchased 196 billion yen (about 1.8 trillion won) of Japanese stocks in the week of July 22-28. Since the end of March, global funds have been continuously buying Japanese stocks except for one week.
However, some point out that the Japanese stock market has soared in a short period of time, and the valuation is less attractive than in the past, so it is necessary to invest carefully.
